David Einhorn started his hedge fund Greenlight Capital in 1996 with $900,000 and returned 16.5% annualized on investor capital for 20 years from 1996 to 2016. The funds assets under management dropped from about $12 billion at its peak in 2014 to approximately $5.5 billion by July 2018 and the fund was down -11.3% from 2014 through the end of 2017, and down another -34% in 2018. Greenlight Capital has returned an annual average of 12.6% net of fees from 1996-2018. Green Light Capital had gains of +18% for the first half of 2019.
데이비드 아인혼(David Einhorn)은 1996년 90만달러로 헤지펀드 그린라이트캐피털을 시작해 1996년부터 2016년까지 20년간 투자자본에 연 16.5%를 돌려줬다. 운용 중인 펀드 자산은 2014년 약 120억 달러에서 2018년 7월까지 약 55억 달러로 감소했고, 펀드는 2014년부터 2017년 말까지 -11.3% 감소했고, 2018년에는 -34% 하락했다. 그린라이트 캐피털은 1996~2018년 연평균 12.6%의 수수료를 돌려줬다. 그린라이트캐피탈은 2019년 상반기 +18%의 상승률을 기록했다.
After the 2008 crisis and his big trade short Lehman Brothers he was one of Wall Street’s best performing hedge fund managers as a billionaire but his net worth peaked at $1.9 billion at the end of 2014 and after a few bad years and in 2018 losing money both when he was short and long his net worth has fallen to $700 million.
2008 년 위기와 그의 대거래 짧은 리먼 브라더스 (Lehman Brothers) 이후 그는 월스트리트에서 가장 뛰어난 수행을 하는 헤지 펀드 매니저 중 한 명으로 억만 장자 였지만 그의 순자산은 2014 년 말에 19 억 달러로 정점에 도달했으며, 나쁜 몇 년이 지난 후 그리고 2018 년에는 잃는 양자가 장기와 단기였을 때 그의 순자산은 7 억 달러로 떨어졌습니다.
I think it is important to learn from the world’s greatest traders and investors that have had great winning streaks through multiple market environments on both what to do and what not to do as you see their performance deteriorates during losing streaks.
나는 세계 최고의 거래자들과 투자자들로부터 연쇄적으로 큰 이익을 본 투자자들이 연쇄적으로 손해를 보는 동안 그들의 실적이 악화되는 것을 볼 때 무엇을 해야 하고 무엇을 하지 말아야 하는지에 대해 배우는 것이 중요하다고 생각한다.
Here are the Top Ten David Einhorn Trading Quotes:
다음은 David Einhorn Trade가 인용하는 10대 거래이다
“Texas hold ’em is all about folding and waiting for that time that comes up every hour or two where you actually have an advantage and you can press it.” – David Einhorn
텍사스는 접어서 두 시간 마다 오는 시간을 기다리는 것이 전부다. 실제로 유리하고 누르면 된다." – David Einhorn
Poker is a lot like trading as you should cut your losses fast on losing positions and risk more when the odds are in your favor and you are holding a good position.
“Both poker and investing are games of incomplete(불완전한) information. You have a certain set of facts and you are looking for situations where you have an edge, whether the edge is psychological or statistical.” – David Einhorn
“포커와 투자는 정보가 불완전한 게임입니다. 당신은 특정한 사실을 가지고 있으며 당신이 우위가 심리적이든 통계적이든 우위에있는 상황을 찾고 있습니다.”– David Einhorn
“포커와 투자는 정보가 불완전한 게임입니다. 당신은 특정한 사실을 가지고 있으며 당신이 우위가 심리적이든 통계적이든 우위에있는 상황을 찾고 있습니다.”– David Einhorn
In trading and poker you are making decisions in the present with an uncertain future. You have to create a system that gives you an edge over the psychology of your opponents or a statistical edge using the math of probabilities of outcomes.
“We take the traditional value investor’s process and just flip(빙글빙글 돌리다) it around a little bit. The traditional value investor asks ‘Is this cheap?’ and then ‘Why is it cheap?’ We start by identifying a reason something might be mispriced, and then if we find a reason why something is likely mispriced, then we make a determination whether it’s cheap.” – David Einhorn
거래와 포커에서 당신은 불확실한 미래를 가지고 현재 결정을 내리고 있다. 상대편의 심리보다 우위에 서거나, 결과의 확률의 계산을 이용하여 통계적 우위에 서도록 하는 시스템을 만들어야 한다.
"우리는 전통적인 가치 투자자의 과정을 받아들이고 그것을 약간만 뒤집는다. 전통적인 가치 투자자는 '이게 싸냐?'라고 묻고, 그 다음에는 '왜 싸냐?'고 묻는다. 우리는 어떤 것이 잘못 가격이 매겨질 수도 있는 이유를 알아내는 것으로 시작해서, 만약 우리가 어떤 것이 잘못 가격이 매겨질 가능성이 있는 이유를 발견한다면, 우리는 그것이 싸지 않은지 결정을 내린다." – David Einhorn
Einhorn looks for stocks that have a price far removed from the fundamental value and then identifies why it is priced too cheap or too high, stocks tend to revert to the mean of their fundamental value over the long term and he bets against extremes.
“In my business investing, you are buying a stock, and someone else is selling the stock. Right there, that’s like a debate. Is the stock going up, or is it going to go down?” – David Einhorn
Einhorn은 기본 가치에서 멀리 떨어져있는 가격을 가진 주식을 찾은 다음 가격이 너무 싸거나 너무 비싼 이유를 식별하고 장기적으로 기본 가치가 원래의 가치로 돌아 오는 경향이 있으며 극단적인 것과 반대로 베팅하는 것을 식별한다 .
“내 사업 투자에서 당신은 주식을 사고 있고 다른 누군가가 주식을 팔고 있습니다. 바로 거기, 그것은 토론과 같습니다. 주식이 상승하고 있습니까, 아니면 하락할까요?”– David Einhorn
Every time you buy or sell a stock there is someone on the other side of your trade. You are always trading against another person’s position. Buyers and sellers are always equal in a market for each transaction it is the price that changes.
“Investing in a poker game and investing in stocks, at least the way I do it, it’s a very similar skill set.” – David Einhorn
당신이 주식을 사거나 팔 때마다 당신 거래의 반대편에 누군가가 있다. 너는 항상 다른 사람의 지위와 맞바꾸고 있다. 매 거래마다 시장에서 구매자와 판매자는 항상 동등하다. 그것은 변화하는 가격이다.
"포커 게임에 투자하고 주식에 투자하는 것, 적어도 내가 하는 방식과 아주 비슷한 기술이다." – 데이비드 아인혼
Poker and the stock market have many similarities as you try to take others people’s money by betting bigger when you think you have a better hand and folding fast during losing hands.
“The investing world is a little bit more multidimensional(다차원적) than poker.” – David Einhorn
포커와 주식시장은 손재주가 좋다고 생각할 때 더 크게 베팅하고 손을 잃는 동안 빨리 접어서 다른 사람의 돈을 빼앗으려 할 때 많은 유사점을 가지고 있다
"투자 세계는 포커보다 조금 더 다차원적이다." – 데이비드 아인혼
In investing your not playing against a table of people you are playing against all the market professionals. The math and probabilities are set in poker but anything can happen in the markets at any time.
“With poker, you have a resolution of the hand within a couple of minutes. Whereas, even if the thought process in investing is very much the same, you’re looking at an outcome that could be 2, 3, 4, 5 years from when you make the original decision. And the mindset related to that is very different.” – David Einhorn
당신이 사람들과 경쟁하지 않는 것을 투자함에 있어서 당신은 모든 시장 전문가들과 경쟁하고 있다. 수학 및 확률은 포커로 설정되지만 시장에서 어떤 일이든 언제든 일어날 수 있다.
"포커로, 몇 분 안에 손의 결심을 하게 되는 거야. 반면에, 투자에 대한 사고 과정이 매우 똑같다고 해도, 여러분은 원래 결정을 내릴 때로부터 2, 3, 4, 5년이 걸릴 수 있는 결과를 보고 있다. 그리고 그것과 관련된 사고방식은 매우 다르다." – 데이비드 아인혼
Einhorn is a long term investor and trader placing trades and investments with holding periods of years. The longer your holding period when you are one the right side of a trend the bigger your win. Conversely the longer your holding period when you are one the wrong side of a trend the bigger your loss.
“We believe in constructing the portfolio so that we put our biggest amount of money in our highest-conviction idea, and then we view the other ideas relative to that.” – David Einhorn
Einhorn은 오랜 기간 동안 보유한 거래 및 투자를 배치하는 장기 투자자 및 거래자입니다. 트렌드의 옳은 쪽에 있을 때 보유 기간이 길수록 승리가 더 커집니다. 반대로 추세의 잘못된 면에있을 때 보유 기간이 길수록 손실이 커집니다.
"우리는 가장 확신이 많은 아이디어에 가장 많은 금액을 투자 할 수 있도록 포트폴리오를 구성하고나서 다른 아이디어를 그 아이디어와 비교하여 조사한다고 믿고 있습니다."– David Einhorn
Einhorn believes in trading the biggest position size in his best idea and then sizing(치수로 만들다) other positions around his biggest bet.
“One of the best investors around, Joel Greenblatt, has written a popular, charming and funny book about investing in great companies at low P/E multiples. To simplify an already simple book, great companies are generally measured as companies that can generate lots of profit without requiring a lot of capital. This means that they have high ROEs.” – David Einhorn
Einhorn은 최고의 아이디어로 가장 큰 포지션 크기를 거래 한 다음 가장 큰 내기 주변의 다른 포지션을 사이징(크기를 만들다)하는 것을 믿습니다.
“Joel Greenblatt라는 최고의 투자자 중 한 명은 낮은 P / E 배수로 대기업에 투자하는 것에 대한 인기 있고 매력적이며 재미있는 책을 저술했습니다. 이미 간단한 책을 단순화하기 위해 훌륭한 회사는 일반적으로 많은 자본을 요구하지 않고 많은 수익을 창출 할 수있는 회사로 측정됩니다. 이는 ROE가 높다는 것을 의미합니다.”– David Einhorn
A stock with a low price to earnings ratio and a high return on equity is a great value for investors.
“A 99% Value-at-Risk calculation does not evaluate what happens in the last one percent… This is like an airbag that works all the time, except when you have a car accident.” – David Einhorn
주가수익률이 낮고 주식수익률이 높은 주식은 투자자들에게 큰 가치다.
"99%의 위험 가치 계산은 지난 1%의 결과를 평가하지 않는다... 이것은 자동차 사고가 났을 때를 제외하고는 항상 작동하는 에어백과 같다." – David Einhorn
If you have a 1% risk of ruin it is still far too high, as you will eventually blow up your account. You have to reduce your risk of ruin to zero for your trading or investing model.
만약 당신이 1%의 파멸의 위험을 가지고 있다면, 그것은 여전히 너무 높다, 왜냐하면 당신은 결국 당신의 계좌를 날려버릴 것이기 때문이다. 거래나 투자 모델을 위해 파멸의 위험을 0으로 줄여야 한다.