Contango and Backwardation Explained(콘탠고와 백워데이션 설명)

Contango and Backwardation Explained(콘탠고와 백워데이션  설명)

Posted By: Steve Burnson:

 

Contango is a situation in the price action of the commodities market where the futures forward price of a commodity(선물의 장래상품가격) is more than the spot price (현물가격)expected of the futures contract( at its maturity and delivery date. The opposite condition in the futures market to contango is called backwardation.

Contango는 상품의 선물 가격이 만기일과 인도일에 선물 계약의 예상 현물 가격보다 높은 상품 시장의 가격 행동 상황입니다. 선물 시장에서 콘탱고와 반대되는 상황을 백워데이션이라고합니다.

The commodity market is in backwardation whenever the futures contract current market price is lower than the spot price expected for a specific commodity. Backwardation is favorable for holders of a commodity who have long positions since they want the futures price to rise to the level of the current spot price.

상품시장은 선물거래 현재시장가격이  특정 상품에 대해 예상되는 현물가격보다 낮을 때마다 백워데이션 상황에 있다. 백워데이션은 선물가격이 현재 현물가격 수준으로 오르기를 원하기 때문에 롱포지션을 가진 상품보유자가 유리하다

During a situation of contango, speculators and arbitrageurs will pay a current higher price for a commodity contract for delivery at a point in the future than the expected price of the commodity in the future. It can be caused by traders wanting to pay a higher price to have the commodity at a later date instead of paying the expenses of the storage and costs to carry of purchasing the commodity now.

콘탄고의 상황 동안, 투기꾼들과 차익거래자들은 미래의 어느 시점에 상품 인도 계약에 대한 현재의 더 높은 가격을 미래의 상품 예상 가격보다 지불할 것이다. 그것은 현재 물품의 보관 비용과 구입 비용을 지불하는 대신 나중에 상품을 가지기 위해 더 높은 가격을 지불하고 싶어하는 거래자들에 의해 야기될 수 있다.

The other side of the trade are the people and companies producing or holding the commodities that need to hedge to remove the uncertainty of future prices.

거래의 다른 측면은 미래의 가격의 불확실성을 제거하기 위해 헤지할 필요가 있는 상품을 생산하거나 보유하는 사람들과 회사들이다.

The hedgers are happy to sell the futures contracts now at a higher price and receive the better returns as they are already carrying the commodity and can deliver sooner.

A contango market in futures is a normal market environment due to the cost to carry physical commodities.

헤저들은 이미 상품을 운반하고 있고 더 빨리 인도할 수 있기 때문에 현재 더 높은 가격에 선물 계약을 판매하고 더 나은 수익을 얻게 되어 기쁘다.

선물시장에서 콘탕고 시장은 물자 운반비 때문에 정상적인 시장환경이다.

선물가격이 현물가격보다 높거나 결제월이 멀수록 선물가격이 높아지는 현상을 콘탱고라 한다. 통상 선물거래 가격에는 만기까지 소요되는 현물의 보유비용 즉, 이자, 창고료, 보험료 등의 비용이 추가적으로 포함되기 때문에 선물가격이 현물 가격에 비해 높은 것이 일반적이다.

 

마찬가지의 논리로 선물시장에서 결제월이 먼 선물가격은 결제월이 가까운 선물가격보다 높다. 이런 상태의 시장에서는 통상 수요가 공급을 초과하는데, 이런 점에서 콘탱고 상태를 흔히 정상시장(正常市場)이라고 부른다.

 

그러나 일시적으로 공급물량이 부족해지거나 계절적인 수요가 있어 수요와 공급이 불균형 상태일 때는 콘탱고와 반대적 상황, 즉 현물가격이 선물가격보다 높아지는 현상이 발생할 수도 있다. 이를 백워데이션(back-wardation)이라고 한다. 공급이 수요를 초과하는 상태가 되는데, 이때는 역조시장(逆調市場)이라고 한다.

 

예를 들어 금 선물 가격은 계절적인 수요는 없지만 창고보관 비용부담이 커서 만기가 먼 선물계약일수록 가격이 높아질 수밖에 없어 전형적인 콘탱고를 보인다. 그러나 여름철 난방유처럼 공급이 수요보다 많은 경우에는 선물가격이 낮아지고 때로는 현물가격보다 낮아질 수도 있어 백워데이션을 나타낼 수 있다.

 

백워데이션이 발생했다면 선물거래 분석시 수급의 변동이 될 만한 이슈가 나타나기 마련인데, 신규 구리 광산이 1년 후 생산에 들어간다든지, 걸프전과 같이 단기전 등을 예상할 경우 근월물은 가격이 오르나 원월물은 가격이 내려갈 전망치가 뚜렷할 경우 등이 있다.

 

콘탱고는 선물가 > 현물가 , 베이시스가 + 인 정상적인 시장을 의미한다.
백워데이션은 선물가< 현물가, 베이시스가 - 인 역조시장을 의미한다.

선물의 만기일이 되면 콘탱고시장이든, 백워데이션 시장이든
선물과 현물가격이 같아져서 베이시스는 0이 된다.

만약, 만기가 얼마 안남았는데 백워데이션 시장이라면??
선물가가 현물가보다 많이 낮은 상황인 백워데이션이고 만기가 얼마 후라면
만기까지 선물가와 현물가의 가격차가 줄어들 것이므로 선물가격이 현물시세만큼 오를 것이라고 기대할 수 있다. 따라서 베이시스만큼의 차익을 남길수 있다.